投资者在评价本公司本次发行的股票时，除本招股说明书提供的各项资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。下述风险按照便于投资者阅读和理解的原则排序，并不代表风险程度的高低，也不表示风险因素会依次发生。投资者应当认真阅读本公司公开披露的信息，自主判断企业的投资价值，自主做出投资决策，自行承担股票依法发行后因本公司经营与收益变化导致的风险。
一、行业和政策风险
（一）宏观经济不景气的风险
发行人所属行业受宏观经济景气度的影响明显，宏观经济不景气或居民可支配收入增长放缓，将制约发行人主要产品和服务的市场需求。随着生活水平和收入水平的提升，消费者对腕表的需求亦会提升。报告期内，随着国内人均可支配收入增长，发行人的营业收入由,.66万元增长到1,,.89万元，年1-6月为,.26万元。若未来宏观经济不景气或居民可支配收入增速放缓，不排除发行人收入增长放缓甚至下降的可能。
（二）市场竞争加剧的风险
目前国内腕表流通市场集中度相对较低，虽然发行人是国内腕表流通领域的龙头，但包括发行人在内的行业前3大企业的流通服务商市场占有率仅32%左右，市场竞争较为充分。同行业之间的竞争主要体现在经营品牌、销售渠道、服务能力、管理能力等方面。年，国内高端腕表流通市场持续增长，主要流通服务企业在营销推广和市场布局方面都加大了投入。若发行人不能适应市场和竞争格局的变化，并在品牌、服务、销售网络、供应链管理等方面进一步增强实力，未来将面临更加激烈的竞争。
（三）商品税收政策风险
国内终端消费者购买进口瑞士腕表的价款中包含的税项主要有：进口环节关税、消费税、增值税和国内流通环节的增值税。上述各类税收目前对中高端进口腕表的零售价格影响较大。我国政府采取了一系列措施来降低进口腕表的税率，比如自年7月生效的《中国—瑞士自由贸易协定》约定从生效起10年内将瑞士进口腕表的关税税率降低60%。报告期内，腕表流通环节的增值税率也由17%下降到13%。这一系列举措平抑了进口腕表的终端销售价格，促进了消费者的购买热情。但若未来国家税收政策出现不利变化，可能会导致终端消费者的腕表购买成本增加，从而对发行人腕表销售收入带来负面影响。
（四）免税政策带来的渠道布局风险
由财政部、海关总署、税务总局联合颁布的《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》于年7月开始实施，该项政策将离岛旅客每年每人免税购物额度大幅提升至10万元，对购买次数不设限，对包括腕表在内的部分商品购买数量不设限。尽管目前离岛免税政策对腕表市场的影响有限，但如果发行人不能及时切入离岛免税的供应链体系，或者国内免税政策有进一步突破，不排除免税渠道腕表对发行人的固有市场构成潜在威胁的风险。
（五）智能手表等可穿戴设备带来的产品风险
智能手表等可穿戴设备一般都具有时间显示和计时功能，除此以外，智能手表还可以提供通讯、娱乐、健康监测等功能。智能手表具有计时精准、性价比高、耐用性强、功能复杂多样的特征，满足了特定群体消费者偏好。智能手表的价格区间与低端腕表的价格区间重合度较高，因此智能手表和智能手环可能会挤占一部分低端腕表市场份额。虽然中高端腕表与智能手表消费群体不同，但不排除技术进步或者消费者偏好发生重大变化，使得智能手表等可穿戴设备进一步侵蚀腕表市场的风险。
（六）假冒伪劣腕表扰乱市场的风险
随着国民收入的提升，高端腕表受到消费者的追捧，部分品牌和型号高端腕表长期处于供不应求状态。高端腕表的真伪鉴别需要专业技能和设备，高端腕表单价较高，受利益驱使，少数不法分子生产、销售假冒伪劣的腕表，扰乱市场秩序，损害消费者利益。发行人一直以来积极配合品牌供应商及市场监督管理部门，采取多种措施对消费者加以教育和引导，坚决抵制生产销售假冒伪劣腕表的行为。但即便如此，仍不能完全杜绝假冒伪劣及侵权腕表的出现，若这类非法经营活动得不到有效控制，将对发行人正常经营产生不利影响。
（七）腕表维修行业不规范风险
腕表是一个精密产品，普通消费者在腕表出现故障后需要依赖专业机构维修腕表。而我国腕表维修行业集中度较低，缺乏全国性的行业龙头企业和统一的维修标准，腕表维修企业及从业人员素质良莠不齐。检测和维修过程不透明，收费标准不清晰，维修人员缺乏专业技能，维修企业假冒授权等行业乱象时有发生，对腕表维修行业声誉带来了不良影响。尽管发行人已经建立了系统化、标准化的腕表维修业务体系，在品牌授权、维修流程、技师培训等方面均建立了较高标准，但如果行业乱象不能得到有效遏制，则不排除发行人腕表维修业务会受到不利影响。
二、业务风险
（一）与供应商相关的风险
1、供应商集中风险
发行人主要经营中高档瑞士腕表，而主要瑞士腕表品牌都归属于若干个腕表集团。以年为例，包括斯沃琪集团、劳力士集团、历峰集团等在内前5大腕表集团占据中国大陆中高端腕表市场的80.80%市场份额，由此造成发行人品牌供应商较为集中的状况。年至年1-6月，发行人向前5大供应商采购的腕表金额占总采购金额的95.75%、96.24%、95.23%和96.74%。发行人是国内领先的腕表全渠道流通服务商，而中国已成为瑞士腕表最大的出口市场，发行人与主要品牌供应商建立了长久且稳固的合作伙伴关系。品牌供应商在品牌授权、产品定价、销售模式、营销投入、经销商选择等方面具有较高话语权。但如果品牌供应商调整在中国的经营策略，改变销售模式或品牌定位，降低市场推广投入等，有可能会导致发行人的采购数量下降，经营成本上升，进而影响发行人的销售收入和盈利能力。
2、授权风险
发行人只有获得品牌供应商的授权后，才能开展相关腕表品牌的零售和批发业务。品牌供应商在进行授权时，会综合考量发行人的市场地位、历史业绩、渠道布局等情况。品牌供应商可能因为经营策略调整而在授权到期后不再对授权予以续期，也可能因为发行人门店调整等原因而终止授权。如果授权被取消或未续期，发行人经营的腕表品牌会减少，从而对发行人的收入和市场地位产生负面影响。
3、关联采购风险
发行人报告期内主要的关联采购交易包括向瑞表上海、瑞韵达采购腕表及向亨得利控股采购装修及广告服务。斯沃琪集团下属的瑞表上海和瑞韵达均为发行人主要供应商，其中瑞表上海在年度为发行人关联方，瑞韵达在报告期内为发行人关联方，具体关联关系，请参见本招股说明书“第七节同业竞争与关联交易”之“三、关联方和关联交易”之“（一）关联方和关联关系”。年度，发行人向瑞表上海采购除欧米茄、浪琴和雷达以外的斯沃琪集团旗下腕表品牌，采购金额为,.03万元，占年度采购总额的比例为48.17%。此外，报告期内，发行人向瑞韵达采购欧米茄、浪琴、雷达品牌腕表，年至年采购金额分别为,.48万元、,.39万元和,.94万元，年1-6月为,.55万元，占各报告期采购总额的比例为35.76%、36.02%、35.97%和35.81%。
发行人报告期内向实际控制人张瑜平控制的亨得利控股及其子公司采购装修及广告服务。年至年采购的装修及广告服务金额分别为1,.24万元、2,.98万元和2,.77万元，年1-6月为.18万元，占各报告期装修及广告相关支出的比例分别为13.25%、19.07%、15.53%和11.10%。无论是向瑞表上海和瑞韵达采购腕表还是向亨得利控股采购装修服务，发行人在报告期内都履行了必要的审议程序，关联采购具有必要性和合理性，采购价格公允。上述关联采购在可预见的未来会持续发生，若发行人不能保持公司规范治理或者与关联交易相关的内控措施不能得到有效执行，不排除以上关联交易未来会出现定价不公允等情况，从而损害发行人及股东利益。
4、采购价格波动的风险
发行人按照品牌建议零售价的一定扣率向品牌供应商采购。品牌方有权对建议零售价进行调整，影响调价的因素主要有市场供需变化、产品成本变化、汇率波动、税率调整等。
如果发行人腕表销售价格的调整无法同步于采购价格的波动，则可能会对发行人的经营稳定性产生影响。尤其在腕表采购价格上涨的情况下，若发行人无法通过品牌多元化等方式转嫁采购成本提高的风险，会对经营业绩产生不利影响。
（二）与销售相关的风险
1、批发业务收入下降的风险
报告期内，发行人批发业务收入由年的,.94万元下降到年的,.24万元，年1-6月为,.64万元。报告期内，发行人批发业务收入占主营业务收入的比重从年的36.02%下降到年1-6月的22.16%。批发业务收入下降一方面是因为疫情影响，另一方面，发行人批发业务涉及的腕表品牌大多属于中档品牌，随着消费者购买力的提升，对中档腕表的消费需求下降。如果发行人不能及时根据消费者偏好变化调整经营策略，优化品牌矩阵，提升渠道周转效率，不排除未来发行人腕表批发收入进一步下降的可能。
2、与实体门店相关的经营风险
（1）现有门店持续经营风险
截至年6月末，发行人使用第三方场地的实体门店数量为家，发行人通过支付租金或者收入分成的方式向场地提供方支付报酬，物业租赁协议或商场联营协议的期限一般为1-5年。开设在核心商圈的实体门店能为发行人带来较大客流量，提升销售收入，是发行人品牌宣传和展示的重要窗口，也是发行人核心竞争力的重要组成部分。报告期内，发行人的主要实体门店均持续正常运营，发行人与商场等合作方保持了良好的业务合作关系。但未来不排除由于市政规划调整、商场装修改造、租赁协议或者联营协议无法续期等因素导致发行人的实体门店歇业的风险，如果前述情况发生且发行人不能在相邻地段重新开店以填补市场缺口，则可能削弱发行人在该等区域的市场影响力，并造成收入和利润的下降。
（2）新开门店选址风险
实体门店周边商圈或社区的客流量、人员结构、购买力水平、竞争对手数量等因素对门店业绩有重大影响。在特定城市，成熟商圈和大型社区的数量有限，门店选址面临激烈竞争，如果发行人不能在有利地段获得开设门店的合适场址，有可能对发行人的业务扩张造成不利影响。此外，新门店的客流需要时间培育，发行人在新商业地段开店时会对该地段的未来商业环境做分析预测，并做出是否开设新门店的决定，如果选址不当或判断失误，将会对新设门店的盈利能力产生不利影响。
（3）租金成本或收入分成上升的风险
发行人实体门店使用第三方场地经营时，或者支付租金费用，或者采用联营模式向场地提供方支付收入分成。年至年1-6月，发行人使用第三方场地的支出（租赁成本和收入分成金额）占线下零售收入的比重分别为10.10%、9.92%、9.51%和9.57%，反映出发行人具有较好的成本费用管控能力以及与场地提供方的商业谈判能力。但近些年，核心城市的房屋租赁价格上涨较快，一些商圈在形成聚集效应后也会推动商铺租金水平提升，这些因素都可能会提升发行人实体门店的场地使用支出，削弱发行人的盈利能力。
（4）实体门店管理风险
截至年6月末，发行人的实体门店数量为家，遍布于我国余个城市。我国幅员辽阔，不同区域经济发展水平、消费偏好、文化习俗差异较大。随着发行人经营规模的不断扩大，门店数量将相应增加，对发行人供应链管理、信息系统建设、门店管理、人员招聘和培训等提出更高要求。如果发行人不能及时调整和完善门店管理体系，可能面临跨区域经营带来的管理和控制风险。
（5）使用“亨得利”作为店招的风险
截至年6月末，发行人有14家实体门店依然采用“亨得利”作为店招。由于历史原因，国内尚无任何企业或个人取得与钟表销售或维修相关的“亨得利”注册商标，使用“亨得利”作为店招目前不存在侵权风险。但目前有不少同行业竞争对手也在使用“亨得利”作为店招，或使用近似的“亨达利”、“亨吉利”等来经营钟表业务。发行人使用“亨得利”作为店招的直营门店历史悠久，声誉良好，受到消费者的广泛认可。但如果其他使用“亨得利”、“亨达利”、“亨吉利”等作为店招来经营钟表业务的企业或个人不能诚信经营或者引发消费者维权事件等，则发行人可能会因受牵连而声誉受损。
3、线上销售风险
（1）线上销售渠道较为集中的风险
发行人的线上销售主要通过京东、天猫等电商平台实现。年至年，发行人线上销售的金额分别为13,.95万元、28,.36万和46,.92万元，年1-6月为24,.36万元，占发行人腕表销售收入的比重分别为1.50%、3.11%、4.85%和4.25%。虽然线上销售收入占主营业务收入的比重尚不重大，但增速较快。如果发行人不能与京东、天猫等电商平台保持良好的合作关系，或上述电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化，且发行人未能及时拓展其他有效的线上销售渠道，将对发行人的经营业绩产生不利影响。
（2）消费者购物体验不佳的风险
用户体验对于发行人线上销售业绩至关重要，用户体验与线上销售业务链的各个环节密不可分，包括产品选型、定价、营销、支付、物流配送和售后服务等。如果发行人推出的线上销售产品不能满足消费者的需求，营销推广方式不能有效吸引消费者的注意，无法及时准确的完成货物的配送，售后服务不能达到消费者的预期，将会大大影响消费者线上购物体验，发行人将面临客户流失等风险，从而对发行人线上销售业绩产生不利影响。
（3）不能及时适应电商渠道快速变化的风险
发行人的线上销售渠道不仅包括天猫、京东等平台，还包括银行网上商城、唯品会、得物、发行人自有的平台等渠道。电商销售模式的变革速度较快，近些年去中心化的社交电商亦在快速发展，涌现出了拼多多、抖音、小红书等新一代社交电商平台。若发行人在后续发展中不能及时顺应电商行业的变革趋势，不能与拥有核心流量的电商平台建立合作关系，将会对发行人业绩及线上业务扩张产生不利影响。
（三）管理风险
1、人力资源风险
随着腕表零售业务规模的不断扩张，发行人对管理人员、销售人员和维修人员的需求也随之增加。作为流通服务行业的从业人员，不仅需要一定的专业技术、管理知识和组织能力，而且也需要具备很高的敬业意识、服务精神和行业经验。如果发行人在人才培养和引进等方面不能满足业务快速发展的需要，将会面临人才不足的风险，从而对发行人经营业绩的增长带来不利影响。
2、信息系统风险
发行人建立了ERP信息管理系统、客户关系管理系统等信息平台，为发行人业务开展、财务管理和人力资源与绩效管理提供数据支撑，并将发行人与线上及线下销售终端、客户资源服务平台、供应链服务平台进行有效连接。发行人现有技术方案成熟、稳定，能够满足对销售终端的数据采集需求且运营良好。但随着业务规模的扩大，尤其是线上销售金额的提升及对接的电商平台增多，发行人需要不断增加对信息系统的投入，确保信息系统能够对业务经营提供支持。如果发行人信息系统和通信系统出现设备失灵、黑客入侵、传输错误等问题，将会使发行人的正常业务受到干扰或导致数据丢失，从而对发行人销售经营造成不利影响。
3、与控股公司架构相关的风险
发行人主要通过控股子公司开展业务，业务范围覆盖国内多个地区，地域较为分散。虽然发行人已经建立了较为完善的内部管理和控制体系，对各子公司的经营、人员、财务等方面进行管理。但发行人仍存在对各子公司管理不善而导致的经营风险。
发行人利润主要来源于对各子公司的投资所得，现金股利分配的资金主要来源于其现金分红。各子公司的利润分配政策、具体分配方式和分配时间安排均由发行人决定，但若未来各子公司未能及时、充足地向发行人分配利润，将对发行人向股东分配现金股利带来不利影响。
4、业务整合风险
报告期内，发行人存在通过渠道资源整合拓展业务的情况。虽然发行人在业务整合方面拥有较为丰富的经验，但发行人仍然存在不能及时、顺利完成整合或是整合效果无法达到预期的可能，并可能对发行人经营业绩和财务状况产生不利影响。
三、财务风险
（一）应收账款风险
年末、年末、年末和年6月末，发行人应收账款余额分别为,.96万元、,.69万元、,.64万元和,.12万元，占资产总额的比重分别为15.62%、16.36%、14.42%和13.52%。发行人应收账款客户主要为下游经销商以及合作商场，如果未来下游经销商或合作商场的财务状况发生持续恶化，或者宏观经济出现疲软导致的消费意愿下降，则发行人应收账款存在收款期限延长甚至发生较大实际损失的风险，从而对发行人的经营性现金流和净利润产生较大不利影响。
（二）存货风险
年末、年末、年末和年6月末，发行人存货金额分别为,.01万元、,.16万元、,.98万元和,.03万元，占各报告期末总资产的比重分别为56.88%、53.76%、57.11%和52.46%。发行人在经营中保持一定的腕表存货的主要原因包括：1、为维护实体门店的品牌形象，发行人需要在每家门店中陈列展示具有代表性的腕表，这些陈列展示腕表往往售价较高且型号丰富；2、为了满足下游经销商的进货需求，发行人需要保持一定数量的腕表安全库存。虽然腕表可以长期保存，其价值并不随着时间增加而减少，但如果发行人未能准确把握市场趋势的变化而及时调整存货结构，将导致部分库存商品滞销或售价出现下跌，仍可能在一定程度上影响发行人未来的盈利能力。
（三）商誉减值风险
截至年6月末，发行人合并资产负债表中商誉的账面价值为16,.54万元，主要系报告期之前发行人收购各地区具有渠道资源的腕表经销商所产生。根据《企业会计准则》的规定，发行人每年末均对商誉进行减值测试。如果未来宏观经济、政治环境、市场条件、产业政策或其他不可抗力等外部因素发生重大不利变化，导致相关资产组未来收入增长率、毛利率等指标不及预期，可能使发行人面临商誉减值的风险，从而对发行人经营业绩产生不利影响。
（四）政府补助风险
年、年、年和年1-6月，发行人政府补助金额分别为7,.17万元、10,.10万元、2,.28万元和5,.23万元，全部为与收益相关的政府补助，分别占当年利润总额的9.14%、11.74%、3.40%和9.02%，如果相关政策发生变化，发行人及子公司不能继续享受相关政府补助，将对发行人经营业绩构成一定影响。
（五）发行后净资产收益率下降的风险
报告期内，发行人扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为12.09%、13.06%、13.42%和9.95%。预计发行人本次募集资金到位后，发行人净资产将有较大幅度的增长，但发行人本次募集资金投资项目需要一定的实周期，募集资金产生经济效益需要一段时间之后才能显现。因此，发行人预计发行当年净资产收益率将有一定下降，存在净资产收益率下降的风险。
四、法律风险
（一）资产权属瑕疵风险
发行人固定资产共有74处房产，总建筑面积约为70,.01平方米，其中存在权属瑕疵的房产有4处，建筑面积约为5,.21平方米，占固定资产中房产总面积的比例约为7.14%。发行人拥有土地使用权共计22宗，总面积约为29,.17平方米，此外还有一处土地使用权尚未取得权属证书。瑕疵房产、土地使用权的具体情况详见本招股说明书“第六节业务和技术”之“四、固定资产及无形资产”。上述瑕疵房产、土地占比较小，并且主要用途与发行人的主营业务关联较小，因此对发行人的生产经营不构成重大不利影响。发行人正在与所在地的有权部门进行协商，积极办理各项手续。但由于涉及历史遗留等原因，上述瑕疵房产及土地的办理进度和结果仍存在一定不确定性，可能会对发行人的经营产生一定影响。
五、募集资金投资项目风险
（一）募集资金投资项目实施风险
发行人本次发行募集资金计划用于终端零售网络建设及升级项目、维修业务体系升级项目以及补充流动资金项目。上述项目均已经发行人充分论证和系统规划，并依法办理了相关项目的备案手续。上述项目的实施将有助于发行人进一步完善销售渠道布局，以巩固业内领先地位，对增强发行人核心竞争力具有重要意义。但在项目实施过程中，如果市场环境、管理能力等方面出现重大变化，将影响投资项目的顺利实施，从而影响募集资金投资项目的预期收益。
（二）项目的市场风险
发行人预计投入,.60万元用于终端零售网络建设及升级项目，该项目实施后，发行人将通过在全国范围内新增71家中高端实体门店，并通过增加原有的优势门店的店铺面积、新增销售品牌，以进一步完善营销网络和渠道，增加终端盈利来源。发行人虽然已充分考虑市场潜力、自身品牌地位及管理力等因素，但若市场环境发生重大变化，将影响发行人新增及升级门店的销售量及销售额，从而对发行人经营业绩产生不利影响。
（三）关于本次发行上市摊薄即期回报的风险
本次发行上市完成后，发行人净资产规模将大幅增加，总股本亦相应增加。本次发行上市尚需监管部门核准，能否核准、取得核准时间及发行完成时间等均存在不确定性，另外，募集资金投资项目建设存在一定的周期，募集资金到位后，募投项目不能立即产生收入和利润。因此，不排除本次发行上市导致即期回报被摊薄情况发生的可能性。敬请广大投资者理性投资，并注意投资风险。
六、内控风险
（一）实际控制人控制的风险
本次发行前，张瑜平作为发行人的实际控制人，间接控制发行人35.00%的股份。本次发行后，张瑜平仍处于控制地位。虽然发行人已经在制度方面加强防范，但即使如此，也不能排除在本次发行后，控股股东、实际控制人利用大股东地位，通过行使表决权对发行人发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等重大事宜实施影响，因而发行人面临实际控制人控制的风险。
（二）实际控制人持股比例较低的风险
本次发行前，张瑜平作为发行人的实际控制人，间接持有发行人35.00%的股份。本次发行后，张瑜平控制的发行人股权比例将进一步下降，实际控制人持股比例相对较低，如果发行人其他股东或者二级市场投资者通过增持股份谋求影响甚至控制发行人，将对发行人控制权和生产经营的稳定性产生影响。
（三）现金收款风险
发行人以线下商业零售为主，在自收银模式下，发行人直接面对终端消费者收款，存在一定比例的现金销售。然而现金销售符合行业经营特点，具有合理性。为控制门店现金销售比重，降低现金收款带来的业务风险，发行人一方面采取各种措施鼓励客户通过刷卡、使用支付宝或
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